Книга, наиболее полный справочник по рынку государственных ценных бумаг и их производных, написана известным специалистом по рынку облигаций опционным трейдером, активно применявшим математические методы расчета позиционного риска и прибыли. Книга демонстрирует, как трейдеры и аналитики применяют теоретические знания о технике и стратегии торговли в условиях осуществления реальных сделок. Рассмотрены вопросы эмиссии, подготовки соглашений о купле-продаже, способы вычисления доходности, производные инструменты (фьючерсы, опционы), стратегии торговли, методы технического и фундаментального анализа. Книга может служить прекрасным практическим пособием для российских брокеров, трейдеров, инвесторов. Книга представляет интерес и для более широкой категории лиц, интересующихся рынками ценных бумаг.

Наиболее уважаемые и высокооплачиваемые специалисты, владеющие искусством торговли облигациями, имеют самую разнообразную подготовку. Некоторые трейдеры высокого ранга получили степень МВА (магистр делового администрирования) в Гарварде, другие - степень PhD (доктор философии) по физике. Но большинство трейдеров начинали свою карьеру в качестве клерков бэк-офисов или низкооплачиваемых торговых помощников. Динамика рынка облигаций складывается в результате действий этих разных людей.
Цены облигаций приводятся в движение страхом и алчностью, причем более могущественной силой на рынке является страх. Волатильность (изменчивость) рынка облигаций создает трейдерам такие возможности для извлечения прибыли, о которых не могли бы мечтать даже самые алчные из спекулянтов. Но эта же неустойчивость чревата в равной степени и возможностью понести убытки. Риск - это возможность понести убытки. Поэтому, чтобы постоянно, из года в год получать прибыль, трейдеры должны не только преуспевать в прогнозировании рынка, но и умело управлять рисками.
Эта книга - всестороннее руководство по механизму рынка ценных бумаг Казначейства США и их производных. В книге рассматриваются искусство и наука торговли облигациями в целях максимизации прибыли при контроле за рисками, и показано, как лучшие трейдеры (и помогающие им аналитики) используют глубокие теоретические разработки в оперативной обстановке. Такие стратегии универсальны, их легко применить к торговле акциями, валютами или свиной грудинкой. Несколько свойств ценных бумаг Казначейства делают их уникальными. Во-первых, изменение цен государственных ценных бумаг подвержено строгим закономерностям - движения цен различных инструментов сильно коррелированы. 2-летние ценные бумаги (ноты - notes) Казначейства значительно легче хеджировать 3-летними нотами того же Казначейства, нежели акции "Дженерал моторе" с помощью акций "Форд".
Во-вторых, казначейские ценные бумаги ликвидны. Трейдеры могут осуществлять крупные сделки при низких издержках. Как правило, трейдер способен за один прием купить или продать сотни миллионов 2-летних нот со спредом цен покупателя и продавца (bid-offer spread) всего лишь 78 долл. на 1 млн. долл. номинала. Высокая ликвидность позволяет ему торговать такими бумагами на миллиарды долларов в день и уходить домой с закрытой позицией.
В-третьих, в торговле государственными ценными бумагами может в значительных масштабах использоваться финансовый рычаг (leverage). Банки и дилеры готовы кредитовать почти 100% наличности или ценных бумаг, необходимых трейдеру для поддержания позиций, связанных с риском. Такое финансирование дает возможность одинаково легко поддерживать как короткие, так и длинные позиции, что позволяет трейдерам создавать сложные арбитражные стратегии, связанные с крупными позициями, для получения хотя и небольшой, но фиксированной прибыли.
В-четвертых, государственные ценные бумаги и их производные весьма разнообразны: от обычных казначейских векселей до сложных опционных продуктов. Они могут погашаться на следующий день или через 40 лет. На рынке государственных ценных бумаг можно найти инструмент, удовлетворяющий почти любой торговой идее. Этот рынок - идеальная лаборатория для наблюдения за эволюцией торговли. Такой рынок быстро видоизменяется, по мере того как трейдеры проверяют новые способы игры; лишь немногие нормы регулирования запрещают трейдерам создание новых инструментов или новых торговых схем. Так, любой трейдер, который хочет "делать рынок" (make a market) в номинированных в йенах опционах на ценные бумаги Казначейства, волен это делать.
Эта книга написана для облигационных трейдеров, инвесторов, исследователей и студентов, изучающих рынки. Она будет особенно полезна тем, кто хочет лучше разбираться в теории облигаций и методах, применяемых в реальной торговле. Эта книга также может помочь читателям, которые до сего времени не знали ровным счетом ничего о рынке облигаций.